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理财产品的“快餐性”市场

近期,银行理财产品的短期化之风愈吹愈烈,市场已不再满足于流动性本已较优的三个月至1年期的短期理财产品,各家银行纷纷转战3个月以下的超短期理财产品发行市场。5月份,3个月期以下的超短期理财产品市场占比已超五成,除了类货币式基金的现金流产品之外,期限最短的理财产品仅有3天,让人不由得慨叹银行理财产品也走进了“快餐文化圈”。    据普益财富最近发布的研究报告显示,5月份各家银行一共发行了775款理财产品,较4月份环比下降8.5%。在5月发行的理财产品中,1个月期以下的产品共186款,环比增加23款,市场占比劲升3.75个百分点至24.00%;1-3个月期产品共240款,环比增加2款,市场占比提升1.40个百分点至30.97%;而原本占主力地位的3-6个月期产品共129款,环比减少11款,市场占比下降0.75个百分点,6个月至1年期产品共185款,环比更是锐减32款。
    超短期理财产品的火爆并非偶然,缘于其深刻的内外因的共同作用,那么究竟有多少只手在背后助推这个理财的“快餐市场”呢?我们看到主要有四股力量,正是它们让超短期理财产品成为时下最主流的选择。
基于低迷市场环境下的防御性选择。
    自2009年年底以来,尽管我国推行的仍然是积极的财政政策以及适度宽松的货币政策,但实际上宏观调控已经拉开帷幕,尤其是对房地产市场连续下达了一系列调控措施,使得房产市场成交量骤降、步入新一轮严冬。此外,央行三次上调存款准备金率、严格对银行信贷投放的窗口指导、屡屡在公开市场进行正回购操作,持续不断的IPO扩容以及上市公司再融资压力,整个市场的资金面趋紧,再加上低迷的外盘、欧洲主权债务危机的恶化以及中国海外投资的浮亏,更是使投资信心雪上加霜,导致今年的A股市场成为仅次于希腊的位居全球跌幅第二的市场。
    房产投资受限、股市投资遇挫,黄金价格居高不下、股指期货风险积聚,在如此复杂凶险的投资市场环境下,投资者的风险偏好程度大为降低,对于不善于短线操作的投资者来说最好的理财方式就是保存实力、伺机出击。银行短期理财产品的投资方向多为货币市场、债券市场、银行间市场、信用市场等低风险领域,产品简单收益固定,通过强化资产池的调配运作实现超额收益、通过期限分割来实现超短期的流动性,以最短的投资期限撬动堪比一年期定期存款的低风险投资收益,灵活应对市场随时出现的投资良机,无疑成为了投资者的新宠。
基于产品监管加强后的被动性选择。
    从银行理财产品谱系来看,主要分为几类:信贷类产品、现金管理类产品、资产管理类产品、结构性产品等。
    其中,资产管理类产品和结构性产品均对市场研判的要求较高,一旦市场走势难以把握时就有可能造成收益风险,前几年频频爆出的零收益和负收益事件也使得投资者对此类产品心有余悸。此类产品中要数打新股产品风险相对最低,但是证监会改革新股发行制度之后使得该类产品收益空间大大缩小,甚至今年以来还有多只新股破发,打新产品形同鸡肋。此外,银监会要求各家银行将投资资本市场的资产管理计划门槛调高至100万元,这样也使得该类产品的受众面锐减。
    再看信贷类产品,此类产品一直具有较大的市场需求,但是自去年以来银监会已数次出台办法规范此类产品的设计和发行,对信贷资产来源、房地产信贷、政府融资平台信贷等都增加了限制,因此被缚住手脚的信贷类产品发行量锐减也在情理之中。
    在剔除这几类产品之后,主流产品中就只剩下现金管理类产品了,这其实就是超短期理财产品,投资方向是银行最擅长的债券市场、票据市场和银行间市场等低风险领域。因此,银行大量发行超短期产品另一个主要原因是监管加强之后,银行在力所能及的范围内作出的被动选择。
基于存款需求压力下的必然性选择。
    2009年,作为政府主导的应对金融危机的主要策略之一,就是各家银行所投放的9.6万亿天量信贷,尽管有力支持了国内经济增长,但是银行却为此消耗了大量的资本金,使得资本充足率快速下降。而在全球金融危机之后,为了增强境内银行应对风险的能力、保障银行安全稳健运行,银监会提高了资本充足率的监管要求,其中大型银行资本充足率要提高到11%,从这个角度看,银行需要快速扩张存款规模。
    另一方面,今年以来央行已连续三次上调了存款准备金率,目前已位于历史上的第二高点17%,这又使得银行的资金头寸更加捉襟见肘,存款压力更大。再有,从存贷比指标的角度看,根据银监会的监管要求,商业银行的存贷比必须控制在75%以内,以此加强银行的流动性风险管理,这更使得存款之战成为各家银行激烈争夺的焦点。
    银行超短期理财产品一般均是保本的固定收益类产品,在会计核算上纳入存款科目,相比于传统储蓄存款而言,超短期理财产品风险并没有高出多少,但收益上却更具吸引力,各家银行均以此作为利器开展吸储揽存。因此,超短期理财产品的发行能大大缓解银行的存款压力,这也是银行在目前金融形势下所作出的必然选择。
基于假期理财需求下的延展性选择。
    上半年一般是法定节假日较为密集的时节,新年、春节、清明、五一、端午等,超短期理财产品在推出初始是主打“假日理财”招牌,主要目的也是为了让投资者能更有效的将闲置资金产生最大化的效益,同时银行也能获得双赢。
    如此人性化的产品在推出伊始就受到了市场的追捧,因此,银行自然而然地将此类“假日理财”产品延伸至双休日、再进而将其打造成一个日常化的理财产品,适用范围也有所扩大,比如说不仅适用于投资者在A股休市期间的理财,也适用于打新股投资者在两批新股之间的闲置资金理财,对于1天期的超短期产品来说更适用于所有的短线投资者。从这个意义上说,超短期理财产品实际上是为投资者提供的现金管理工具。

    在投资理财变得越来越高效化的时代,超短期理财产品无疑将有其长期的生命力。但是,投资者也不宜盲目跟风,一味地迷信超短期理财产品,还是需要结合自身的投资偏好以及真正的流动性需求来选择理财产品,还要充分考虑交易渠道的便利性。超短期理财产品用得好,能大大提高闲置资金的产出效率;用得不好,反而会使资金长期处在一种“疲于奔命”的低利率收益状态,还是应该因人而异、因时机而异。
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