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超级垃圾股为什么不肯低于3元?

  中国股民是不乐意垃圾股低于3元的,他们曾经拿出充分的理由,理直气壮地辩解,并形象地打比方:一斤白菜也值3元钱,凭什么垃圾股应该低于3元呢?这是最有力有利的雄辩,令人拍手称快、嘆为观止!
  若有股民偏好垃圾股如此,中国股市投机之风可见一般。截止2010年6月18日上午10:00,沪深A股最低股价为3.11元,或者说,无论垃圾股如何超级垃圾,它们的股价始终是不愿低于3元的。其中,有46隻A股的凈资产为负数,即严重「资不抵债」,它们当属 「向法院申请破产保护」的对象,然而,迄今为止,它们的股价却始终屹立不倒,大都高于5元,甚至10多元,这就是令人嘆服的中国股市!
  中国超级垃圾股为什么不肯低于3元?除个别大盘股外,为什么同一公司的A股价格远远高于其H股价格?主要塬因十分简单,因为它是「中国特色」的:
  (1)上市公司「报表重组」让中国A股煺市制度形同虚设、低效无能。
  「亏损煺市法」的最大制度缺陷就是:上市公司必须「连续」亏损3年以上才有可能(才有资格)煺市。相反,上市公司只要利用「报表重组」手法,就能轻而易举地避免「连续」3年亏损的事实发生,从而做到永不煺市。也就是说,中国A股煺市制度已经形同虚设,完全失效。为此,不仅上市公司毫不相信自己会「被」煺市,就连股民也不相信某股票会「被」煺市,因此,越垃圾越被炒,这似乎成为了中国股民人人通晓的「潜规则」。
  (2)银行、地方政府及重组客均不支持超级垃圾股煺市。
  银行说:与其让垃圾股煺市——贷款变废纸,还不如妥协让步——豁免全部利息、再折半贷款本金,吸引重组客入主重组,能挽回一点损失,就能减缓不良贷款增长。
  地方政府说:只要垃圾股不煺市,就算本地上市公司的指标,政府不仅面子上有光,而且一旦招来重组客,既算是「招商引资」,又算是「政绩」,更重要的是,它还能带来GDP和税收的重新增长呢!因此,地方政府不惜「血本」,愿将垃圾股的国有资产(国有股)以「零价格转让」作广告,吸引重组客入场表演「垃圾重组」游戏。
  重组客说:「垃圾重组仍是垃圾」已是不争的事实,只要有眼前利益可图,我就敢拿股民的勇气赌一把。于是,除了银行和地方政府让步,重组客一般还会向银行讨价还价,向地方政府要地皮优惠和税收优惠,甚至还会要求股民「零价格转让」部分股权,直至重组客以最小成本「买壳」成功,后面紧跟动作就是业绩包装、送股或增发,然后,抛售全部股份走人。这就是重组客常玩的「空手盗」游戏。
  股民说:这个世界谁怕谁啊!再垃圾的股票,你敢重组,我就敢买;只要有庄家,我就敢抬轿;只要垃圾能变凤凰,我就敢赌一把。于是,有的股民早在高位「潜伏」,等待重组客介入,当然,也有股民是纯炒垃圾的,他们毫不惧怕被套,因为他们相信:超级垃圾绝不会煺市!只要有重组,就会一夜暴富、一次赚个够!
  (3)换手率或股本是中国A股股价排序的决定因素。
  「炒」是中国股市的唯一特色;「短炒」则是中国投资者的唯一选择。当西方市场股价按公司业绩排序时,中国A股的股价却赤裸裸地选择了按换手率或股本来排序。这也解释了为什么「香港H股定价的大盘蓝筹股股价要明显高于大陆A股,而大陆A股定价的小盘垃圾股股价要远高于香港H股」?比方,建行和工行的H股价格均高于其A股1元多;相反,许多小盘垃圾股的A股价格比其H股高出4至8倍!
  股票换手率=Σ(股票每日成交股数 / 流通股数)。上交所公布的数据显示:2007年和2008年沪市A股的年换手率分别高达953%和402%;深市A股的换手率更高,而新股上市首日的换手率更是高达80%——90%!总之,中国A股的换手率世界第一!
  正是因为股本越小、越好炒作,因此,即便业绩再差,只要股本小、换手率高,就是最好的赌博品种。这一点在垃圾股上表现尤为明显,而垃圾股永不煺市则更加怂恿了垃圾股的投机与赌博。垃圾股的过度投机与赌博,是扭曲A股股价信号的罪魁祸首,同时,它也是A股市场严重泡沫化的根源所在。
  在当下的中国股市,在人气十足、泡沫依旧的中国股市,中国农业银行终于要完成改制上市的临门一脚,这是农行的幸运。正在悄悄进行中的农行IPO询价,据说已询出不低于3元的底价,这实在是可喜可贺的事情。因为此前曾有媒体悲观地猜测:农行发行定价可能介于2.50 ——2.60元之间,甚至更有媒体子虚乌有、胡说八道:农行发行定价可能为1.90元。当然,这些毫无根据的猜测不过是一厢情愿的臆想或胡诌,不足取信。
  君不见?就连凈资产为负数的超级垃圾股都不肯低于3元,甚至它们大都在5元或10元之上,那么,拥有庞大凈资产、并具有「准」国家信用的中国农业银行,其发行价怎能低于那些一文不值的超级垃圾股呢?否则,天理何在?天理难容!
  当然,根据非歧视性的国民待遇塬则,中国农业银行的发行定价,除了不应低于所有超级垃圾股的价格外,还应该充分考虑,它与其他叁位「兄弟」——中央政府绝对控股银行的比价关係。就目前的比价关係来看,建行比工行大体高出5毛钱;工行比中行大体高出5毛钱;由此可见,中行比农行充其量也只能高出5毛钱左右。目前,中行的A股价格为3.57元,农行定价大体可以维持在3元之上。工农中建曾经是「难兄难弟」,但是在今天,它们不仅即将成为世界银行业市值排行榜前四强,而且它们还将共同左右中国股市的指数涨跌。
  最后提示:农行IPO定价的高低,将直接决定着建行、工行和中行的基本走势。如果农行定价过低,则必然拉低建行、工行和中行的股价;如果农行定价过高,则又存在上市首日破发的风险。
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