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股市应该反攻了

股市应该反攻了

  下半年,经济增速放慢,股市或将见底,看好新兴产业和大消费板块,这又是机构比较一致的声音。不过,具体判断上并不完全相同。

  看对了经济形势,算错了股市走势。这是市场对年初机构2010年上半年预测的回应。股市与经济走势背道而驰。今年上半年我国GDP增速逐月攀升,而A股市场却成为全球最差的股市之一,与深度陷入主权债务危机的希腊股市比肩相邻。上半年上证指数下跌了26.8%,不过,市场并不乏热点。本刊年初推出的“九大投资逻辑”中,内需消费、通胀预期、高铁行业、金融创新等一度成为市场焦点,区域主题是年初开局最火的概念,电子元器件等科技创新板块的上涨势头一直持续到4月底,七大战略性新兴产业也亮点不断,相关产业政策陆续兑现。多数机构预测,下半年经济增速会回落,这似乎也是可预见的。那么,股市会否再次背道而驰、止跌上扬呢? 进入7月份,农行(601288,股吧)上市的消息击碎了大盘维稳的梦想,全球最大的IPO形成了巨大的“抽水效应”,大盘再次破位下跌。市场交投低迷,又迎来深度调整。 否极泰来,一些机构已经提示市场的底部将要来临。譬如金融、地产这样的传统产业持续下跌之后,中小市值股票、题材股也开始进入补跌行情。在市场的绝望中看到希望,也许,中小市值股、题材股的高股价风险充分释放后,下半年的市场真的会迎来整体性投资机会。

  券商报告到底怎么看

  可以相信券商对经济的判断,但在投资上就要“券商报告反着看”,这似乎成了一条不够理性、却很实用的规律。时至年中,又到了盘点和展望的时候了,券商的报告还值得看吗?券商机构们年初对经济走势的判断还是比较靠谱。上半年,经济增速逐月抬升,CPI指标超越红线,通胀压力日显,货币政策逐步从紧,促进消费、区域经济、新兴产业等政策陆续出台……

  2010年下半年股市点位预测

  
机构名称     预测点位区间
中信证券     上证将运行至3000点以上
申银万国     上证核心波动区间2400-3000点
银河证券     上证核心波动区间2300-2800点
广发证券     2300-2800
民族证券     1890-2650
中邮证券     上证2200点可能是底部
国金证券     上证低点可能在2300点

  本刊根据公开数据整理但对股市的预测就南辕北辙了。先高后低没有出现,震荡走势也没有延续,而是由持续调整步入熊市;几经呼唤的风格转换没有来临,大市值的蓝筹未改跌势,而科技股、概念股、中小市值股也没有终结上涨,而是一再创出新高。也许是发布报告的券商盲目跟风而发布了“统一口径”的观点,导致了从“贪婪”走向“恐惧”;也许股指期货的推出完全改变了市场的运行轨迹;也许是国家政策退出和房市新政超出了市场预料,在银根收紧、新股巨量发行之下对股市造成了巨大的“抽水效应”……总之,股市是跌了,跌得还很惨。 对此,机构的判断几乎集体失语。不过,券商毕竟是专业机构,上半年的每次大调整来临时,类如中金公司、中信证券(600030,股吧) 等机构都有不同形式的风险提示,它们对关键经济数据、新政策出台等的研判也多准确无误。预测难免有失误,修正则是市场形势需要,因此,对券商机构的观点也要因时因势而定。年初本刊曾汇总了40余家券商观点,如今回顾,一些机构对市场的点位预测仍然有效。我们根据这些机构的下半年策略报告,还遴选了一些权威券商的报告,对比汇总,以飨读者。

  经济增速将回落

  下半年经济增速回落已经成为机构的共识,这也恰好符合年初“前高后低”的判断。GDP增速将呈“U”型,CPI指标则可能呈现“倒U”型走势,政策面可能由从紧转向宽松。今年一季度,我国GDP增速达到11.9%。对此,机构普遍认为这个数字将成为本轮经济增长的峰值,二季度GDP增速预计在10.5%左右,之后将开始逐步回落。中信证券认为,2010-2011年的GDP季度增速将呈“U”型,到明年四季度将恢复到10%的增长速度。 宏观经济增长面临的压力来自哪里呢?从“三驾马车”的态势分析,城镇固定资产投资增速受信贷控制较明显,消费的实际增速呈现逐步走低。未来受到经济、价格和基数三方面的影响,下半年进出口同比增速较上半年将有所下滑。同时,尽管市场普遍认为世界经济二次探底的可能性不大,但欧洲主权债务危机可能导致的一系列经济问题,对我国出口、居民消费信心都会造成巨大隐忧。近期,中证证券研究中心发布报告,认为我国需要实现投资转型、出口二次起飞和消费升级。细心观察,“三驾马车”已有转变迹象。由保障性住房、新兴产业、西部落后地区开发等所带动的固定资产投资,使投资的结构和规模得到提升;对人力资本认识的深入和劳动工资上涨的预期,增强了消费信心;5月份出口增速超出预期,出口结构在政策引导下开始优化。 CPI指标走势可能呈现“倒U”型。6月下旬启动的人民币汇率改革,实际开启了人民币的升值通道。而经济增速转缓,物价上涨压力进一步减弱。同时,周期性较强的蔬菜、粮食等食品价格的上涨将在三季度见顶回落,输入性通胀也将有所减弱。这些因素抑制了CPI指标的快速上涨,只是这一指标仍将惯性上升,预计三季度达到顶峰后回落。目前经济中所面临的多个“两难问题”,将有可能带来政策面由“从紧”转向“宽松”。货币政策回归正常化,存款准备金率调整节奏放慢,如果经济下行风险加大,对地方融资平台也有可能松动。同时,利用加息调控总需求的可能性在下降。人民币将波动升值,预计年内升值约3-5%。垄断管制领域放开和收入分配制度改革迈出实质性步伐,新一轮经济体制改革开始推进。
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