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华尔街教父的投资锦囊

  本杰明·格雷厄姆的继承者们按照他的教导积累了大量财富:投资于低价位,经营完善,红利可靠的公司;分散投资于大量的股票和债券;维护自己的股东权利;要有耐心,独立思考。在一个市场操纵兴风作浪的年代,格雷厄姆让世人明白,掌握有关公司过去和现在业绩的可靠信息具有何等的价值。时间在变、市场在变,但是他的教导对今天的投资者仍是金玉良言。在《本杰明·格雷厄姆论价值投资》一书中,珍妮特·洛尔不仅刻画了一个形像鲜明的人,还让我们深入了解了格雷厄姆的投资思想。任何类型的投资者都可以从中学到这个金融天才的理论,就如同当面聆听格雷厄姆的教诲一样。

  本杰明·格雷厄姆的精神与马瑞林·门罗,JFK 和埃尔维斯的精神有许多相似之处:时间越久,越见其光芒,在投资界尤其如此。与许多美国式的传奇人物一样,格雷厄姆的思考、生活和工作——甚至他的存在都是一种权威,他以此来激励自己的追随者们。我们都渴望成为这样的人——与众不同的自我,并在此过程中获得超凡的品质。格雷厄姆对人类的特殊贡献在于,他把逻辑和分析的原理引入了商业的这个基础部门——投资业。他很早就已经发现,人们总是要么把投资活动视为推销术,要么对它过分乐观或过分悲观。投资者经常对信息一无所知、得到错误信息或者在思考时了无头绪,这些情况只会导致资金的滥用和非法使用。

  格雷厄姆并未剔除这个游戏的不确定性或不可靠性,但他的确可以让每个想成为精明投资者的人如愿以偿。从格雷厄姆生活的年代至今,人类社会经历了一个信息**的时代,我们现在需要做的只是找出这些信息,然后提出正确的问题通过研究格雷厄姆(及其合作者大卫·多德)的理论,我们就能够确定这些问题。只要看一下格雷厄姆的弟子和信徒的名单,我们就会对他的理论深信不疑了。在这个“超级投资者”名单中最为耀眼的人物就是发明了这个词的沃伦·巴菲特。作为伯克希尔—哈撒韦公司的总裁,他在1993 年超过比尔·盖茨成为美国首富。

  亚当·史密斯1972 年的畅销书《超级货币》使其他一些人的名字广为流传。格雷厄姆的明星弟子中有货币经理威廉·拉恩、沃尔特·舒勒斯、欧文·卡恩、马里奥·加贝利以及查尔斯·布兰特。欧文·卡恩和巴菲特对格雷厄姆推崇备至,都以他的名字为自己的儿子命名。本杰明·格雷厄姆把自己关于投资市场的理论系统化,并对几代非常成功的职业投资家产生了影响,与此有关的故事令人激动、丰富多彩,而且经常是感人至深的。解释格雷厄姆的超群魅力,解释他对长期投资者,追随者和信徒的吸引力并非易事。无论他的魔力何在,格雷厄姆的教导一直被投资界人士视作展开讨论的固定的出发点,尤其是在市场动荡不安的时候。或许沃伦·巴菲特对此作出了最好的阐述:“在许多人的指南针上,本才是真正的北极。”正如许多传奇故事中常有的那样,格雷厄姆也有许多野史。他是个大忙人,乐于和别人共享荣誉。而这又让人们经常无法了解杰罗姆·纽曼为格雷厄姆—纽曼公司的成功做出了多少贡献,也不知道大卫·多德在格雷厄姆和多德合著的教科书《证券分析》的成功**劳几何。无论是与他合作时,还是在自己的领域中,格雷厄姆的每一位合作者都是重要人物,影响至深。他之所以决定与这些人合作,是因为他们可以帮助他把自己许许多多的思想具体地表达出来。尽管如此,大多数究价值投资的金融分析家和投资者都会很快发现格雷厄姆在《证券分析》一书中的耀眼光芒。

  《聪明的投资者》是他独自完成的,这本不朽的著作(如果确有不朽存在)更加深了人们的这种看法。或许是因为我1968 年从商学院毕业的时候,股市正处于“赌博时代”,股票升值是很正常的事而价值投资被视为无聊的工作,所以我在学校中并未接触到格雷厄姆和他的经典的投资教材。第一次接触他的思想是在八十年代初,当时我正在写一伙行骗专家的故事。他们声称自己是“格雷厄姆和多德式”的保守主义者,并籍此骗取投资者的钱财。正如通常所见的那样,他们在体面的外衣掩盖下从事不光彩的勾当,最终被送进了监狱。这次不太愉快的事件让我知道了本杰明·格雷厄姆,在那以后我又见过许多诚实、可敬和天才的格雷厄姆—多德理论。
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